4月以来，螺纹钢期货价格累计上涨约19%。笔者认为，国内基建投资拉动效应将持续发酵，有利于钢材需求增长。目前钢坯库存偏低，市场尚未形成大规模钢坯补库存行为。因此，螺纹钢期价仍有上涨动力。

基建投资拉动效应继续发酵

4月以来，国内宏观经济指标陆续好转。3月官方和财新制造业PMI表现均超预期，其中官方制造业PMI大幅回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上。3月PPI环比涨幅近两年来首度转正，同比降幅连续三个月收窄。一季度固定资产投资累计同比增速达10.7%，远超市场预期。其中，房地产投资增速累计同比为6.2%，基建投资为19.25%。

此外，央行数据显示，3月新增人民币贷款1.37万亿元，高于预期的1.1万亿元。中国3月社会融资规模2.34万亿元，高于前值1.56万亿元。3月末广义货币M2增速为13.4%，高于年初设定的增速目标；狭义货币M1增速为22.1%，增速创历史新高。

笔者认为，M1、M2加速增长说明经济确实回升了，而基建投资数倍增长成为经济企稳的关键。制造业的好消息和天量信贷货币投放，让大宗商品市场逐渐恢复信心。预计基建投资增速仍有提升空间，这将极大地拉动钢材需求。

唐山钢坯价格成为关键因素

从产业链的角度来看，钢坯作为生产螺纹钢等钢材的半成品，价格与螺纹钢价格具有极强的正相关性。唐山素有“世界钢都”之称，全市钢铁产量占河北省总产量的一半左右，占全国的七分之一，占世界的5%以上。4月以来，螺纹钢反弹主要得益于唐山钢坯不断调价。

今年的唐山世界园艺博览会定于4月29日至10月16日举行，会期总计171天。环保限产再次成为钢价炒作热点，依据草案，世园会期间有21天限产50%，29天限产30%。总的来算，合计限产50天，平均每天限产38.4%。目前该市粗钢年产量在8000万吨左右，平均每月产能666万吨，平均每天22万吨。在限产高炉的情况下，依据限产38.4%测算，50天预计影响粗钢产能418万吨左右，这将加重钢坯资源的紧张。据钢之家数据，截至4月22日，唐山钢坯库存总计22.7万吨，较前一周下降6.9万吨，较2月底下降40.9万吨，创历史最低水平。

需求方面，3月以来，随着气温回升，工地陆续开工，终端需求加快释放。统计显示，3月我国粗钢产量7065万吨，同比增长2.9%，是2015年3月以来的最高值。3月我国钢材出口998万吨，同比大增29.6%。在需求向好的背景下，唐山钢坯（普碳方坯）价格一路上升，从4月1日的2010元/吨涨至4月21日的2640元/吨，上涨630元/吨。尽管4月22日大幅下跌至2560元/吨，但整体仍有550元/吨的涨幅。同期，唐山螺纹钢价格从2370元/吨上涨至3000元/吨。钢材市场火热，钢铁企业的产品出厂价格也迅速回升。以沙钢为例，其螺纹钢出厂价（含税）今年以来多次上调，4月提价幅度更是惊人，4月1日从2380元/吨上调至2430元/吨，4月11日再上调至2510元/吨，4月21日更是直接上调至3060元/吨。

当前国内钢市正在回暖，钢企逐步恢复盈利，部分中大型钢铁企业恢复部分暂停的生产线。对一些徘徊在生死线的小钢厂来说，钢价上涨将延缓它们退出市场的步伐，一定程度上掣肘落后产能的“出清”进度。但是，受去产能、去库存、去杠杆影响，银行及政府均不支持企业复产。从监测数据看，全国高炉开工率没有明显反弹，始终在77%—78%这一偏低区间波动，钢材市场的总体供应压力并不大。笔者认为，当前钢坯价格较高，商家不会盲目采购坯料，后续入库计划并不多。而钢坯价格持续上涨与当前钢坯偏低库存完全不匹配，必将引发钢厂未来大规模的采购钢坯行为，这才是驱动螺纹钢价格上涨的核心动力。